Le taux français à dix ans dépasse 5 %, au plus haut depuis 2002

La hausse du taux français ne se résume pas à la remontée générale des rendements obligataires. Le « spread », qui mesure l’écart entre les taux français et allemands à dix ans, a atteint 1,59 point de pourcentage. Plus cet écart se creuse, plus la France paie cher pour se financer par rapport à l’Allemagne.

Cette différence s’est accentuée avec les inquiétudes propres à la France : déficit élevé, incertitude sur le vote du budget 2027 et échéances politiques à venir. Andrea Tueni, responsable des activités de marché chez Saxo Banque France, évoque aussi un facteur international : la hausse des prix de l’énergie peut alimenter l’inflation et renforcer les anticipations de taux directeurs plus élevés de la Banque centrale européenne. La remontée des taux comporte donc une composante générale, mais aussi une prime de risque liée à la situation politique et budgétaire du pays.

Le gouvernement présente la consolidation budgétaire comme sa réponse aux marchés. Sollicité sur la hausse des taux, le ministère de l’Économie a assuré que l’objectif d’un déficit public ramené à 5 % du PIB en 2027 restait « inchangé et intangible ».

Le projet de budget prévoit 43 milliards d’euros d’efforts nouveaux. Mais son adoption est incertaine dans un Parlement très divisé, alors que les violences des 17 et 18 octobre ont renforcé les doutes des investisseurs sur la capacité de l’exécutif à faire voter les économies annoncées. Le ministre de l’Économie, Roland Lescure, s’est dit convaincu que la France aurait un budget au début de 2027 et a évoqué la possibilité d’utiliser le 49.3, présenté comme un « passage par la raison » plutôt qu’un passage en force.

Moody’s devait aussi réexaminer la note française. L’agence classait alors la dette du pays Aa3, dernier cran de la catégorie « haute qualité », avec une perspective négative.

La hausse des rendements alourdit les intérêts versés par l’État à mesure que les emprunts sont renouvelés à des taux plus élevés. La France doit refinancer chaque année plusieurs centaines de milliards d’euros, ce qui rend durablement coûteuse une dégradation des conditions de financement.

Le mouvement touche aussi l’économie privée. Le coût du crédit aux entreprises et aux ménages risque d’augmenter, avec un effet négatif sur l’activité. Dans l’immobilier, les banques continuent de prêter mais deviennent plus sélectives. Ludovic Huzieux, cofondateur d’Artémis courtage, anticipe une raréfaction du crédit immobilier et des taux pouvant dépasser 4 % dans les prochains mois.

Le seuil des 5 % n’entraîne pas mécaniquement une rupture immédiate, mais il intervient dans une économie déjà confrontée à une dette élevée, à une croissance décrite comme faible et à des recettes publiques sous pression.